小母狗 文爱 百亿梦碎，汤臣倍健迎来断崖式溃逃

在左近百亿关卡前小母狗 文爱，汤臣倍健来了个急刹车。

2023年无疑是汤臣倍健的高光技巧。那一年，公司离百亿收入仅一步之遥。

数据线路，2023年汤臣倍健杀青商业总收入94.07亿元，同比增长19.66%；包摄于上市公司鼓吹的净利润17.46亿元，同比增长26.00%；扣除非平庸性损益后的包摄于上市公司鼓吹的净利润为15.97亿元，同比增长16.09%。

令东谈主没思到的是，仅一年后，汤臣倍健事迹大变脸，创下近五年来最差的一年。

字据年报，2024年，汤臣倍健杀青商业总收入68.38亿元，同比-27.30%；包摄于上市公司鼓吹的净利润6.53亿元，同比-62.62%；包摄于上市公司鼓吹的扣除非平庸性损益的净利润6.26亿元，同比-60.78%。

从营收上看，2024年的汤臣倍健与2020年不相凹凸，利润上更是倒回至2019年同期水平。

更为严峻的是，汤臣倍健这次营收与利润双降并非某个居品的问题，而是全线居品销售承压。

居品方面，2024年，汤臣倍健主品牌汤臣倍健、健力多、life-space、境外LSG分离杀青商业收入37.37亿元、8.08亿元、3.14亿元、8.72亿元，同比分离下落38.92%、39.89%、29.51%和12.56%。

面对如斯惨淡的事迹，不由令东谈主提问，汤臣倍健到底何如了？

01 渠谈失守

“拿着故舆图上不了此岸。”

汤臣倍健董事长梁允超在2023年《致鼓吹信》中的这句话大约能够阐述汤臣倍健如今濒临的窘境。

2023年，是膳食养分补充剂(VDS)新周期开启的第一年。后疫情时期全民健康融会迸发，2023年1月份增强免疫力等品类需求井喷式爆发，VDS行业浸透率短时分完成快速提高。

以线上渠谈例如，2023年第一、第二季度，电商渠谈膳食养分补充剂的增速均进步46%，之后下滑至第四季度的12.5%，全年仍然录得30.7%的增速，全年度电商渠谈VDS行业成交额打破1000亿。

可惜的是小母狗 文爱，这么的高增长无法保合手。

字据欧睿最新数据线路，2024年中国维生素与膳食补充剂行业零卖总领域达到2323亿元，较上年增长约3.7%。

与此同期，江河日下、暗流汹涌的膳食养分补充剂(VDS)迎来突变。

2020年9月，国度医保局发布的《基本医疗保障用药贬责暂行意见》负责实施，明确法例滋养品、保健品等不纳入医保目次，医保基金不予支付。

话虽如斯，小色网但多地进一步强化扩充力度却是2024年前后。例如，济南等地明确自2024年起医保卡不行在药店购买保健品，通过地点性法例细化落实寰球策略。

而这部分一直齐是汤臣倍健的上风所在。

药店作为其传统中枢渠谈，占比曾超70%，医保策略严格收尾医保卡用于购买保健品后，胜利导致汤臣倍健在药店渠谈的销售下滑。数据线路，渠谈方面，2024年，汤臣倍健线下渠谈杀青商业收入34.18亿元，同比下滑29.79%。

线上渠谈的情状也不睬思。数据线路，2024年，汤臣倍健线上渠谈杀青商业收入33.63亿元，同比下滑25.35%。其中，汤臣倍健在抖音渠谈的弘扬未达预期，仅位列行业第八，逾期于诺特兰德、WONDERLAB万益蓝、和气等多个新锐品牌。

受此影响，2024年，汤臣倍健寰球药店VDS销售额同比下落20%。经销商数目从938家减少至787家，减轻显著。

梁允超也坦言，“在医保和购买力双重影响之下，零卖药店正发生首要的变化。汤臣倍健要作念的所以耗尽者利益为中枢，再行开导药店VDS行业新价值链和新模式。”

02 居品困局

药店渠谈受阻后，汤臣倍健被动加快布局线上渠谈和多元化销售模式。

但和汤臣倍健同样的保健品公司还有好多，它们将线上渠谈行为销售的遑急战场，沿途掠取着竞争流量和用户。

这无疑会加大汤臣倍健的销售用度。

兴业证券磋磨呈报指出，2024年，汤臣倍健销售、贬责、研发、财务用度率分离44.33%、8.15%、2.17%、-0.72%，分离同比增多3.31个百分点、增多2.89个百分点、增多0.27个百分点、减少0.13个百分点。

销售用度率大幅提高，主要系公司加大用度投放，尤其是平台用度合手续参预。

兴业证券进一步指出，用度投放加大，负担了汤臣倍健的利润表，其2024年毛利率66.69%，同比减少2.20个百分点。

对此，梁允超示意，流量之殇、低质廉价之殇，被撩动的内卷终会让从耗尽者利益到产业齐受到反噬，首要任务所以“以攻为首”的总策略去稳住有质地、可合手续的中枢业务基本盘。

他“以攻为首”的策略之一等于研发，要“更精心、躬身、聚焦在居品研发和改进上，作念更多心动、欣忭和自重的居品”。

事实上，在医保策略倒逼企业加大研发参预的2024年，汤臣倍健为再行掠取市集还是作念了不少努力。

例如，卵白粉系列推出优质高卵白含量高达82%的线上“星钻”卵白粉和具备83%的高卵白含量的线下“金装”和“白金”卵白粉；氨糖硫酸软骨素胶原卵白肽片中新增“双重软骨养分”和“透明质酸钠”，提高了氨糖和软骨素的含量；lifespace“小蓝条”益生菌固体饮料升级版添加自主专利菌“LPB27”，lifespace“小蓝腰”益生菌金奢版含有自主专利菌“SlimU-2”等等。

但收尾却差强东谈主意。数据线路，尽管汤臣倍健全年推出约60款新品，数目同比增长近50%，但新品对营收的孝顺率不及5%。

兴业证券磋磨呈报也指出，本年汤臣倍健先后针对卵白粉及健力多两大中枢品类迭代升级，但由于需求偏弱、行业竞争加重，两大中枢居品迭代升级的进度慢于原方案，导致公司短期规画承压。

汤臣倍健研发逾期大约与用度联系。数据线路，2024年汤臣倍健研发用度仅1.49亿元，同比下落17.12%。这一数据不仅低于行业平均水平，更显耀低于其营销用度，2024年汤臣倍健虽同比下落21.45%但仍旧高达30.31亿元。

更有酷好的是，汤臣倍健2025年以攻为首的策略，还要体当今对不带来居品价值、不带来用户价值、不带来规画价值的责任内容和预算上，矍铄作念减法。

浅显恶毒地说，就是通过降本增效、裁人降薪的样式快速止血。

数据线路，汤臣倍健呈报期末在任职工的数目从2023年3745东谈主减少至2955东谈主，同比减少21%；董事、监事和高档贬责东谈主员薪酬(含离任董监高)也从2023年的3561.96万元减少至1882.42万元，薪酬缩减约47.15%。

即使汤臣倍健正在努力“止血疗伤”，但机构和个东谈主投资者可没耐烦同衾共枕，而是收受实时割肉止损，其中仅2024年三季度机构合手股比例下落2.22个百分点，前十大机构减合手3795万股，从而导致其市值从巅峰600亿大幅缩水至约191亿。

而面对2024年净利润同比暴跌62.62%、毛利率与净利率双降、线下渠谈收入同比下滑29.08%、线上转型滞后、“重营销、轻研发”模式导致居品改进乏力等繁重，若2025年汤臣倍健仍无法让投资者看到现实进展，市值或将进一步承压。

不丢脸出，汤臣倍健如实如梁允超所说小母狗 文爱，正处于大逆水行舟的境地，逆水行舟，且已退无可退，只有费力上前，方能破局腾达 。然而这个局，能破吗？

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